【摘要】手把手教你，如何优雅开启ESG投资之旅。 

00 写在前面 

此前我们已经在“浅析ESG投资的市场驱动机制”中聊过，承担“金主爸爸”角色的资产所有者（Asset Owner）作为真正持有资产的主体，是开展ESG投资的资金来源，正是由于源源不断的资金涌入，才能让ESG投资这项活动拥有充足的发展动力和前景。 

从类型上来说，资产所有者可能是主权财富基金、保险公司、捐赠基金、养老基金，也可能是高净值的个人投资者。通常而言，资产所有者会使用投资工具开展投资，在这个过程中他们会关注对应的风险，并以获得相应的最大化投资回报为目标，当然也可能获得一些额外的效用（比如良好的社会影响）。 

由于（钱太多没工夫打理）“专业的人做专业的事儿”，资产所有者往往需要资产管理者（Asset Manager）、投资中介（Intermediaries）（例如投资顾问（Investment Advisor）、投资咨询机构（Institutional Investment Consultant））来辅助开展投资活动、进行投资决策。 

也就是说，资产所有者如果想要搞ESG投资，就得从自身以及其他投资参与机构两个维度想办法。 

01 先了解ESG投资理念 

第一步很容易理解。在不了解ESG投资理念、ESG投资对于财务回报的影响以及ESG投资可能带来的其他隐性回报的前提下，大概率没有人愿意冒险尝试新的投资理念，并因此调整现有的投资策略。但反之，如果资产所有者对于ESG因素影响财务回报的方式和路径有比较充分的认知与认可，那么无论是在其直接进行的投资活动中，还是在其与资产管理者及投资中介的沟通中，ESG因素都将最起码成为考虑因素之一。 

正如我们在往期文章中的分析，作为投资价值链中最重要的一环，资产所有者的观念改变能够极大地加速ESG投资理念的推广与落实。从资产管理者及投资中介的角度，资产所有者对于ESG的高度关注将促使他们在ESG投资层面有所侧重，甚至会基于与资产所有者达成的投资委托等协议安排而将ESG投资作为其履行责任的一部分。 

因此，资产所有者了解ESG投资理念、认可在投资活动中将ESG因素纳入投资决策的优势，既是其主动开展ESG投资的第一步，也是ESG投资获得发展的重要驱动力。 

02 再琢磨ESG投资方式 

在了解并认可ESG投资理念之后，要开展ESG投资，资产所有者具体要怎么做？ 

·        调整自身投资战略、方向和资产配置策略 

制定投资策略是资产所有者投资活动的开端。在此过程中，资产所有者应当分别从“中期”及“长期”角度，对于投资组合相关的财务回报、风险偏好、ESG因素等进行综合评估与取舍，结合全面、广泛的内外部环境调查情况，判断社会与投资的发展趋势；同时，基于自身的发展目标，结合监管、文化以及社会责任等因素，在确保高效运作、实施的前提下，确定具体拟投资资本的分配方式，进一步确定与投资策略选择及投资决策活动相关的实施措施，并及时根据后续的发展状况进行调整。 

在这一环节，资产所有者需要尽可能坚持长期主义，避免中途转向追求短期财务回报的投资策略。 

·        将ESG投资要求纳入投资理财计划。举例而言，在投资组合中纳入气候承诺相关的考虑因素，并将其应用于资产配置、投资参与、撤资的决策与实施。这一环节可以参考所在地及国际组织的要求或倡议标准，以尽量使投资计划符合未来的监管趋势，应对潜在的监管风险。 

·        选择符合要求的资产管理者。这里运用甲方思维就可以了。比如，设定投资目标并要求资产管理者根据预期的投资战略制定相应的投资方案，对资产管理者的过往ESG投资业绩和投资经验进行尽职调查，同时设定评估标准，将所考虑的因素进行量化评估，最终选择出符合要求的资产管理者。 

但是，目前供资产所有者选择的具备ESG投资基础的资产管理者仍相对有限，深耕ESG投资领域的资产管理者数量依然有不小的增长空间。 

·        在与资产管理者的委托文件中明确ESG投资的要求。在与资产管理者建立委托投资安排时，资产所有者可将预期的ESG投资标准与要求纳入相应的法律文件，并根据具体情况设置“强制要求”、“可选要求”等类别。同时，资产所有者应当进一步明确其对资产管理者的监督权利，以尽量确保在委托投资关系存续期间能够对投资活动进行把控和调整。 

在这一环节，资产所有者需要尽可能确保ESG投资理念与资产管理者的受托责任不存在“背道而驰”的情况，避免资产管理者为履行受托投资义务而避免或减少ESG投资。 

·        对资产管理者的投资活动进行监督。与一般的委托投资活动类似，在ESG投资中，资产所有者可通过“定期汇报”、“收集数据”、“量化评估”、“绩效考核”、“决策参与”、“问责监督”等环节，对资产管理者的ESG投资活动进行有效监督。 

然而，在这一环节中，如何提高资产管理者在ESG投资过程中决策与行为的透明度是目前仍待解决的问题， 

03 结语 

资产所有者作为ESG投资最大的发展动力来源，肩负着促进市场活跃、开启良性循环的“重任”。尽管投资方法及策略的转变需要时间，但我们仍建议，资产所有者无论是否已做好准备开启ESG投资，均应当对当前ESG相关的整体政策及监管导向进行研究与判断，例如关注气候变化相关政策风险、了解“漂绿”面临的严格监管趋势，尽可能在从事投资活动过程中避免因未考虑ESG因素而面临潜在的风险与损失。